私募基金2021年业绩出炉：

　　量化策略表现抢眼

　　股票策略分化巨大

　　近期，私募基金2021年业绩数据陆续出炉，根据三方统计，2021年表现最亮眼的是量化策略，量化股票多头平均收益率22%，主观股票私募的平均收益则在10%、11%。去年一些股票私募通过布局新能源、高端制造等成长板块，同时较早减持港股互联网股票，取得较好投资业绩。而量化策略热度不减，四季度回撤更引发行业思考，市场风格切换对量化私募带来巨大影响，唯有不断迭代策略去适应市场，控制风险敞口，才能维持超额收益。

　　量化策略2021年表现突出

　　主观股票多头私募分化严重

　　根据格上研究统计，2021年私募行业平均收益为12.43%，分策略来看5亿规模以上，量化股票多头管理人的平均收益率为22.05%，而主观股票多头管理人的平均收益率为11.5%，程序化期货策略的平均业绩在8.18%。

　　私募排排网财富管理合伙人姚旭升表示，纳入统计的14155只股票策略私募产品2021年平均收益率为10.93%，其中约63%的产品取得正收益。“主观多头由于2021年市场风格切换太快，踩对赛道的管理人不多，整体表现相对逊色；量化策略超额业绩出色，受到投资人的追捧；CTA策略全年机会不多，又遇到煤炭等大宗商品价格调控，表现较为平淡。”

　　副总裁夏凡告诉记者，根据基金所代销的私募基金产品数据，2021年排名第一的是管理期货（CTA）策略的私募基金，全年获得12.03%的平均收益率，其受益于美元流动性宽松带动全球范围的大宗商品价格上涨；其次是股票多头策略取得9.65%的收益率，但其也承担了17.87%的波动率；还有组合基金（FOF）获得了5.46%的平均收益率，同时波动率只有1.5%，在“非标转标”的背景下，其有望成为居民资产配置的重要组成部分；另外，市场中性策略取得了5.05%的平均收益率，在各类型策略中排名最后，和负基差侵蚀收益、投资策略拥挤有较大关系。

　　数据也显示，从私募基金规模的角度看，50-100亿规模更适合基金经理的投资管理，其在2021年平均收益率为14.2%，排名第一；而私募基金规模超过100亿以后，收益呈现出显著衰减的态势，全年平均收益率只有5.3%，显著低于其他规模范围的私募基金收益平均值。

　　平安信托证券投资部董事总经理周侠认为，2021年私募基金整体盈利，但业绩相较于2020年有大幅缩减，另外私募内部分化严重，2021年部分头部私募相对来说业绩会比较差一点，反而不及一些中小私募。“2021年权益市场比较分化，多头整体来说表现一般，一些成长型私募还好。量化方面，中性策略整体表现有所下降；指数增强比较抢眼，但也有分化。像CTA和套利等偏小众的产品整体业绩不及往年。”

　　布局新能源、高端制造等成长股

　　部分私募2021年取得较好业绩

　　部分股票策略私募基金在2021斩获颇丰，取得了较好的业绩。三希资本总经理兼投资总监张亮表示，公司专注成长股投资，主要通过承担必要的短期波动，来换取企业发展带来的中长期收益。2021年主要布局了创新药、新能源车、高端制造等领域，从中挖掘了一批业绩处于快速增长阶段的优秀公司。“具体来讲，我们通过行业研究，筛选出未来3-5年具备成长潜力的细分领域，通过深度研究行业内公司的竞争格局，优秀公司竞争壁垒，成长的速度、质量和确定性等维度，去审视具体标的的基本面，在估值合理情况下，纳入到投资组合中。”

　　睿扬投资也称，“2021年能够取得不错的收益，主要得益于在碳中和背景下，我们重点配置了新能源板块。”

　　钦沐资产总经理柳士威告诉记者，回顾2021年的投资，显著的组合结构调整是在春节前后，主要减少了港股的投资，因为港股主要投资在科技及互联网，在认识到反垄断政策的影响以及港股系统性拔估值之后，相应进行了减仓，事后看是正确的，但当时也只是模模糊糊的正确。“2021年从组合结构上看，主要是集中在A股的科技、大消费、高端制造领域，也是我们的优势领域。虽然钦沐资产是一个初创公司，但人才团队建设较为快速和高效。”

　　进化论研究部称，2021年市场分化严重，导致投资难度增加。“年初我们布局的中概股核心标的获取了不错收益，但伴随着各大指数的全线回撤，产品也受到了一定影响。一季度考虑到反垄断政策的影响，判断整个电商赛道处于极度内卷的状态，不利于相关企业的发展，我们大幅减仓中概互联网和恒生科技指数相关的标的，因此三月中概互联指数和恒生科技指数大幅下跌，对我们产品净值影响相对有限。此外，三月份之后，我们主要配置了A股的新能源中游、半导体、白酒、医药等板块，也获得了不错回报，所以全年表现比较稳健。”

　　市场风格切换带来巨大影响

　　量化需要迭代策略、适应市场

　　量化策略无疑是2021年表现最亮眼的，但其在四季度的波动也让市场担忧。姚旭升表示，量化产品去年业绩表现突出，平均收益达到30%左右，总规模逼近1.5万亿，比2020年翻了一番。大量资金不断涌入，不少热门量化私募选择暂时封盘，保证策略的有效性。近期的回调主要是宏观环境变化和市场风格切换过快造成的，通过模型的升级和策略的迭代，净值应该很快就能修复。

　　格上旗下金樟投资私募基金研究员谢诗琦分析，自2021年5月量化管理人开启了4个月强势行情，支撑业绩原因是市场风格。由于给量化带来显著收益的是偏小市值的股票，2021年大小盘风格切换的市场环境，对量化股票策略非常友好。但9月中旬开始，周期板块宽幅震荡，短时间内指数大幅下跌，多重因素造成非常态市场环境，偏离了大部分历史数据，使得量化策略难以适应。叠加上小市值股票的超额显著下降，量化策略拥挤，所以量化管理人最近整体回撤。“但是阶段性的超额回撤不意味着策略失效，而是由于策略环境不适导致，之后策略如果能够有效地继续投资于有机会的股票，依然会回归正常运行。核心考验的是管理人的策略升级迭代能力，需要去适应市场。”

　　夏凡表示，2020年中证500、中证1000指数涨幅分别为15.58%、20.52%，沪深300指数跌幅5.2%，受益于跟踪指数表现，量化产品整体表现较好；市场中性产品表现差异较大，2021年收益为-5%~10%不等。“但量化整体超额水平较前几年有较大回落。过去几年绩优白马股走强，持续稳定的市场风格使得量化策略每年较容易跑出20%~30%的超额。2020年下半年开始，市场风格有了比较明显的轮动，消费、医药走弱，高端制造、周期等板块轮番表现，使得超额稳定性有所降低。而且随着越来越多资金涌入量化，整体超额水平难免会逐步下降，长期来看能跑赢指数10%左右就是很好的指增产品。此时如果有大幅跑赢基准的产品，反而要提高警惕，毕竟盈亏同源。因此，长期超额胜率较高、且风险敞口控制得比较严格的管理人，可能是不错的选择。”

　　周侠认为，2021年上半年无论是500还是1000指增的业绩超额都是非常好的，一直到了四季度以后策略才有所调整。“策略调整以后超额收益是否还能持续，我的看法是，超额肯定还是会有，但是相较于前几年，幅度要往下走一台阶，这是因为量化规模起来以后，想要保持稳定性和超额的高收益性，其实是不太可能的。”

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